桂浩明：从股息率角度看银行股

发布时间：2009-10-25 01:21来源：上海证券报桂浩明字号：大 中 小

　　日前中国银行公布2008年度报告，每股基本收益为0.25元，净资产收益率为13.57％，公司董事会建议向全体股东派发现金红利0.13元/股。客观而言，在全球金融危机蔓延的大背景下，中国银行去年能取得的这样的业绩是相当不容易的。但市场对此反应平淡，公布年报当天股价还有所回落。去年大盘下跌到1664点的时候，中国银行的股价是2.90元，现在股指已回升到近2400点，中国银行的股价仍只有3.50元左右。相对于大盘近44％的涨幅而言，中国银行的涨幅只有20％，明显落后于大势。这种现象在工商银行、建设银行等银行股上也不同程度地存在着。恐怕就因如此，现在不少投资者对中国银行这样国资控股的大型股份制商业银行兴趣索然，这种状况甚至还影响到其他一些股份制商业银行股。 

　　当然，这些只是从银行股的价格弹性角度来说的，如果投资者换个角度来看呢？譬如说以股息率的标准来判断，如果以3.50元的股价为基准，每股0.13元的红利相当于3.714％的股息率，即便扣除10％的红利税，股息率也达到3.342％，大大高于目前2.25％的一年期银行储蓄利率。换言之，现在买中国银行的股票，其红利回报已高于银行存款利息，具有绝对的投资价值。 

　　当然有人会说，把钱放在银行里，本金基本上是安全的，每年付利息的时候也不会作除权息处理。而上市公司派发了红利之后股价要除息，届时如果股价不能填权的话，就相当于自己给自己分红，并没有取得实际投资收益。此话没错，但要看到，像中国银行这样的股票，现在是否还有很大的下跌空间呢？以其PE、PB数据再结合其经营状况来说，只要不发生意外情况，这样的股价水平应该说是不高的。即便因为各种各样的因素，股价一时涨不起来，但的确没有太大的下跌空间。以目前的市场状况而论，看得稍微长一点的话，这类股票一年中股价上涨20％的可能性还是很大的。因此，股价的除息不是什么大问题，其投资价值是较为明确的。 

本文来自织梦

　　问题在于，市场之所以对中国银行这样的股票不那么感兴趣，主要还是缺乏长线意识。可以设想一下，现在会有什么资金愿以高于银行利率的股息率作为投资目的而进行长期投资呢？坦率地说，至少还没有大量发现，中央汇金公司可能算一个，作为市场主力的证券投资基金肯定不属于这类资金。由于缺乏这类资金，银行股特别是国有资产控股的大型银行股以及其他类似的大型企业股票（如中国石油、中国石化等），其价格走势只能落后于大盘。从这个角度而言，人们虽然不能以部分股票的股息率已高于银行利率而简单地认为中国股市就一定是被低估了，会大幅上涨，但应该看到，就长期投资的角度来说，市场的确出现了相应的投资机会，当人们以理性而平和的心态对待时，会对市场有一个全新的认识。 

　　围绕股市点位是高还是低的问题，市场各方目前正在激烈争论。如果大家能从资金的性质、预期的角度来看待股价，不少问题也许能得到解释。（本文作者为申银万国研究所首席分析师）

(股歌小编：Sachiel)