桂浩明：六月主调是整理

发布时间：2009-10-25 01:21来源：上海证券报桂浩明字号：大 中 小

 
申银万国研究所市场研究总监桂浩明（资料图）

　　虽然出现在5月下旬的调整，使得股市"红五月"的成色显得有点不足，但是不管怎么说，就全月而言，大盘还是有一定的上涨，而且沪深两市盘中都多次创出新高，个股行情也是比较活跃的。对于多数投资者来说，在5月份还是有所收益。

　　但是，到了6月份，投资者恐怕就没那么幸运了。分析显示，6月份股市调整的概率是相当大的，月K线也存在结束连续五连阳的走势而收阴的可能。之所以会作出这样的判断，主要是基于以下几个因素：

　　首先，从盘面来看，经过半年多的上涨，沪深股市较之去年11月份的最低点，已经有了不小的涨幅，期间尽管大盘也发生过几次调整，有的幅度还不算很小，但是大都时间不长，就调整本身而言，是不那么充分的。事实上，这半年多来，市场上已经积累了一定的获利盘，随着股指的攀高，其套现愿望是比较强的。无疑，这对行情的进一步上涨增添了不小的压力。有效地消化获利盘，夯实大盘运行的基础，从而聚集新的做多能量，这已经成为时下股市上涨所需要解决的重要问题。而当市场各界对此都开始有了越来越多的共识时，调整自然也就不可避免了。

　　其次，就目前股票的估值而言，普遍已经不那么便宜。有人计算过与2007年股指处于3000点的水平相似，不过，那时上市公司的业绩处于快速增长过程中，人们普遍能够接受较高的市盈率。而现在上市公司的业绩则还处于探底回升过程中，同比能够有小幅增长已经是不错了。在这种情况下，很难想象市场还能够接受市盈率在现在已经不算很低的基础上进一步上扬。而先前之所以在较高估值的背景下股市的运行还是较为强劲，一则是由于流动性充裕，二则是人们对于中国经济复苏抱有信心。但是，流动性充裕的局面是否能够长期延续呢?现在看来可能多少会有些问题，而从近期披露的相关数据来看，经济复苏的步伐也没有想象的那样快。这样，也就从基本面对大盘构成了调整压力。其三，在5月底，管理层发布了有关IPO新规的征求意见稿，由此也就不难推断，已经暂停8个多月的新股发行，将很快恢复。尽管历史上股市因为恢复IP0而走熊的事情很少，但是不能不看到的是，此举毕竟对资金是会构成分流压力的。而且如果IPO恢复以后的运行节奏很快，特别是大盘新股不断发行上市，还是会给股市产生很大的负面影响。在某种意义上可以说，IPO的恢复会使得原本就已经在进行的调整力度变得更大。不过，以上这些因素在5月份就已经逐渐开始显现，而由于它们的继续存在乃至仍然在发展，因此也就决定了在6月份股市还会进一步展开调整。不过，这里也需要说明的是，虽然是要调整，但其幅度并不会很深。这里的原因在于，盘面显示下档支撑是比较强的，特别是那些大盘蓝筹股这次并没有出现很大的上涨，这就在一定程度上对调整行情构成了制约，使得指数的回落空间变得相对有限。还有，中国股市真正基于估值的行情是不多的，个股大量的上涨是建立在题材的基础之上。现在来看，由于各种涉及行业或区域的政策优惠不断，因此股市上充溢着大量的操作题材，这就很容易引发个股与板块行情，并且在一定程度上化解来自估值方面的压力。还有，假设新股的发行节奏是得到严格控制的，那么有序的新股上市，不但不会对市场资金供应产生什么大的冲击，还会给股市增添新的热点，激发个股行情。显然，由于这些因素的存在，也使得6月份股市虽然会调整，但将以比较温和的形式展开，以至空间有限。同时，在调整中还仍然不乏个股热点。当然，考虑到调整是大趋势，股指走势会相对偏弱，投资者在这阶段的操作无疑应该是谨慎的，控制仓位也就成为必然的选择。

本文来自织梦

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(股歌小编：Sachiel)