桂浩明：创业板高风险在哪里

　　创业板的高风险，主要反映在以下三个方面：首先是高价发行，在一级市场发行时平均市盈率就在50倍左右，个别的甚至达到60倍，远远超过主板市场的水平。这种高价发行，虽然是通过询价产生的，似乎颇为市场化，但是从本质上来讲，则是投资群体对创业板过于追捧的产物，也暴露了当前新股发行询价机制的某些缺陷。以目前的市场格局来看，至少在短期内，这种高价发行所带来的风险，主要还是会转嫁到二级市场去，也就是二级市场的投资者面临高位接盘的风险。而在一个阶段以后，特别是如果股市大盘走势有所疲弱，那么也不排除风险会前移，在一级市场也反映出来，这就是新股上市后股价破发。这种状况不是不可想象的。

　　第二个风险是股票上市以后受到盲目炒作，股价虚高所带来的。不管创业板新股如何实行批量上市，但其数量总是相对有限的，会形成局部的供求失衡。再加上舆论的宣传，所以不可能不受到市场的关注。管理层为防止创业板新股的爆炒，采取了多项措施，包括多档临时停牌的安排。但是，客观而言，一旦市场形成了炒作之风，很难在短时间内加以抑制。

　　第三个风险，实际上也是最大的风险，就是企业经营的不确定性。创业板上市公司大都规模比较小，经营时间不长，所处的行业或者其生产的产品比较新、经营模式比较特殊。这样一方面是处于较高的发展阶段，但另一方面又存在较大的不确定性。而一旦公司经营出现问题，达不到预期的目标，甚至难以维持持续的平稳发展，问题就严重了。在海外市场，创业板上市公司能够实现连续高增长的为数不多，大部分后来变得很平庸，还有则是先亏损后破产。看看现在香港市场上创业板的情况，对此就会有很深刻的印象。显然，谁也无法保证现在的创业板公司未来都会有很强的成长性，再说在企业经营上还存在大股东及管理层的道德风险。所以，如果在创业板上投资失误，特别是选错了公司，这个损失将是非常大的。人们注意到，这次首批创业板公司发行股票，保险资金很少参与网下申购。显然，它们对创业板的各类风险是很留意的。

(股歌小编：Sachiel)