季节性调整不等同牛市结束

    顾铭德：季节性调整牛市未结束

　　本周股市下跌调整直接导因是许多投资者抛二级市场股票，集中认购中石油新股。深层原因是宏观调控一系列措施正在发挥效应。市场资金面出现阶段性紧缺。本周是商业银行再次上调存款准备金的交款时间。同时在国务院专题会议再次要求控制信贷规模的情况下，各商业银行向企业和社会提供的信贷规模处于收缩状态。货币市场上的资金出现需大于供的状况，七天期短期回购利率一度高于8%的水平。资金阶段性短缺遇上中石油网下和网上认购新股，就引发了股价较大幅度的下跌。

　　本轮大盘指数调整从上周起已经拉开，不少落后于大盘的个股两周下跌幅度达30%左右。股市在多数人不经意间进入了中期调整。从资金供求关系看，下周由于中石油股票认购结束，市场短期冲击相对缓和，股价反弹的概率明显加大。反弹的深度取决于市场信心。由于近期许多个股跌幅较深，市场信心受到较重打击。加上年底结账效应到来，离场观望的资金会增加。对下周反弹高度保持清醒头脑。此次中期调整对市场信心冲击比起5·30时更有过之。因为，这次调整没有印花税上调类似的利空题材，而是一系列综合因素慢慢发挥效应的结果。

　　笔者于国庆节之后一直提醒市场调整的可能性。当调整真正来临时，需要警惕的就是另一种极端倾向。不少投资者把市场调整等同于牛市结束，往往在调整阶段性底部时恐慌性抛售，然后会在股价反弹到阶段顶部时又误判形势追涨杀入。从三季度宏观经济数据看，物价上涨受到控制，投资规模达25%幅度，这个幅度还算可以。经济过热现象没有继续加重。同时，房地产价格上涨势头受到明显抑制，在明年物业税"空"转"实"试点风声趋紧的情况下，房价上涨幅度趋缓的概率非常大。在投资房地产前景难以预测的情况下，资金面经过一段时间观望之后，会重新回流股市。 dedecms.com

　　近期美国经济增速继续放慢，美联储降息概率较高。世界经济增速放慢对抑制中国经济过热有间接好处。人民币升值压力加大，人民币兑美元，汇价近期升破7.49后有加快趋势，这会间接减缓上调利率压力。所以，四季度是调控加重季节，但不要从一个极端转到另一个极端。从中长期趋势看，经济快速增长和流动性过剩问题不会在短期内改变。股价指数经过季节性调整后会重新繁荣，步入上升通道。当然，季节性调整不会是一周或两周之内结束，初步估计要持续到12月中下旬。到时结账因素消除，商业银行新一轮放款期即将到来，市场信心会慢慢恢复。

(股歌小编：Sachiel)