李志林：创新高的动力和后续市态

发布时间：2009-10-25 02:39来源：上海证券报李志林字号：大 中 小

    上证综指在3000点之上已经运行了五天，有人称，这是对持续了近三个月的2500点—3000点箱顶的有效突破；有人认为“这只是假突破”；还有人说“这只是上升楔形，上涨空间有限”。笔者则认为，大盘将进入一个新台阶的箱形震荡。

    创新高的三大动力并未释放完毕

　　1、神秘资金对“四大金刚”的打压松手。笔者认为，“2·27”暴跌的直接原因是中石化、宝钢、长电、联通“四大金刚”率先集体跌停引发市场整体恐惧所致，只要神秘资金对“四大金刚”的压力稍减弱，大盘就会像被压得很紧的弹簧那样，一松手就蹦得很高，连加息这样的大“利空”都压不住冲破3000点并创新高的内在动力。更何况，这“四大金刚”个个都有重大题材，股价被低估，它们的上涨对人气的推动作用远甚于四大权重金融股。

　　2、内生成长性+外生成长性的新价值观战胜了唯市盈率论。在不少经济学家和金融专家的眼中，判断泡沫和估值的标准就是市盈率，这看起来很高明，其实陈旧迂腐。因为广大投资者早已不以2005年的业绩来衡量市盈率，而是以2006年业绩为标准，甚至以2007年预期业绩为标准；不在乎平均市盈率，只在乎手中个股的动态市盈率；不仅看重内生成长性，更关注外生成长性（大重组题材）。这成为大盘创新高和再创新高的重要动力。

　　3、新增资金加入的中小盘低价股“革命”有效地激活了市场人气。不论人们是否认同，历史上每一轮牛市最充分的体现就是逐渐地消灭低价股。这些低价股是去年该涨而未涨的，今年风水轮流转，指数仅上涨了百分之十几，但中小盘中低价股普遍暴涨了70%以上。现在3元股和4元股已被消灭，5元股成了抢手货，这正印证了一句俗语“十个便宜九个爱，还有一个在等待”。这场中小盘低价股革命不是大机构发动的，也不是新基金发动的，而应归功于今年以来开户的700万新股民，以每户存入5万—10万元计，至少有3500亿—7000亿新资金入市，他们均从最低价股买起且立即建仓，正是这些“小米+步枪”打败了“飞机+大炮”。新股民的快速赚钱效应激励更多的居民变成股民。有人一直在担心近期主流热点不突出，其实，中小盘低价股就是已经持续了近三个月的主流热点，看来至少还将持续几个月。

　　创新高后仍将是箱形震荡

　　市场主流热点不可能转移到大盘股，本周一银行股稍一动，不少人便冲动起来，大叫“热点转移到大盘蓝筹股了”。殊不知，内地股市的主流热点一旦形成，没有一年半载是难以改变的，就像去年的“二八”现象持续了一年一样，今年的“八二”现象也不会轻易改变。

　　在笔者看来，创新高后的主角仍将是“两条腿”。一是周线月线处于低位、具有高成长性的中小盘中低价股，二是“大重组概念股”。 织梦内容管理系统

　　创新高后不是新一轮大行情启动，而是上台阶式的箱形震荡。本周指数创出新高后，有人喊出了“直指3500点、4000点”的口号。我认为，由于大盘股整体涨不动，甚至还要不时地“镇压”小盘股革命，而小盘股尽管涨得很凶，但带动不了指数。因此，大盘仍将是慢牛格局，呈上台阶后的箱形震荡、波段运行、步步为营的态势。箱底有可能上移至2830点，箱顶有可能上移至3130点，每上移100点都将非常艰难。所以，投资者应抛弃4000点的幻想，仍应精选个股、分散投资，采取“音乐喷泉”法高抛低吸、轮番运作。

　　（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）

(股歌小编：Sachiel)