李志林：最悲观跌到2830点

发布时间：2009-10-25 02:39来源：上海证券报李志林字号：大 中 小

　　伴随着种种传言的连续9天单边下跌市，实际上反映的是股市认识论的偏差。

　　第一，关于货币政策转向的传言。一些好事的经济学者，去年底政府提出经济“保八”目标和4万亿投资，他们便认为“最多只能保五保六”、“4万亿投资只能造成产能过剩，对经济有害无益”。随后又将未来的通胀拿到现在说事。殊不知，今年中国经济复苏主要靠政府投资和适度宽松的货币政策支持，明年仍然需要政府一定力度的支持，因为很多公共基础投资项目都要有两三年的完成过程，股市楼市上扬起到了经济复苏晴雨表的功能。如果货币政策过早改变，就会导致资金撤退、人心大乱、投融资功能丧失，使复苏中的经济前功尽弃，陷入衰退。正因为此，中央高层三番五次强调货币政策不会变也不能变，央行行长赶快澄清“货币政策不微调”，“动态微调不是新动向”，证监会主席尚福林也表态“目前股市走势与基本面基本吻合”。可以认为，调整后股市震荡向上的趋势不会改变。

　　第二，关于上调印花税和停止审批上市公司重组两大传言。其背后是认为股市已过度投机，泡沫十分严重。理由之一：“从1664点至3478点，股指已经翻倍，超越了经济复苏程度，故很不正常。”但是他们却无视几个事实：2008年中国经济增长9.6%，但股市却从6124点跌倒1664点，为全球跌幅之最，同样很不正常。2009年3月下旬以来，美国股市从6400点至9400点，涨幅47%;香港股市从11000点至21100点涨幅91%，而中国股市从2400点至3400点，涨幅仅41%，并不离谱。更不可思议的是，与2007年10月股市最高点相比，目前金融危机爆发地、今年经济统计负增长2.8%的美国股市已收复66%失地;今年经济统计负增长6.5%的香港股市已收复了70%的失地，而今年经济统计增长8%以上为全球最先复苏的中国股市至今仅收复失地50%，这更不正常。其理由之二：“目前股市估值实在太高，已相当于5000多点水平。”8月12日以3112点收盘，沪市静态平均市盈率仅28倍(按国际惯例，扣除亏损股统计),如果2009年业绩增20%，动态平均市盈率便降至22-23倍，那是中国股市历史上少见的健康市盈率，与2007年5000多点时尚福林批评的六七十倍市盈率有着天壤之别，并且比当今美国、欧洲股市的平均市盈率还要低。年底前，中国股市3000点上方至少有20%的上升空间。

织梦好，好织梦

　　第三，关于“3000点上方行情已结束”。其实，3000点以后未经像样调整，是年初1800点时看空的基金、保险资金到2800点上方全面翻多、唱多、做多所导致的，他们无视大盘股的分红与银行利率收益比，仅凭与小盘股相比是“估值洼地”，便通过狂炒大盘股、权重股逼空诱多，使股指单边上涨，获利盘沉重堆积，风险迅速积累。而今，也正是因保险资金赎回、重仓基金减磅造成市场连续杀跌，遂形成了连续9天的单边下跌市。鉴于中国股市历来涨过头、跌过头的特征，8月下半月，乐观的判断在3000点一线触底;悲观的判断，可能在5月均线2920点，或者在2830点即基金全面翻多的位置触底(若跌破此位置，刚恢复的IPO又将再次停止)，然后再走慢牛行情。在3000点一线盘得越扎实，后市上升的基础越牢固。

(股歌小编：Sachiel)