技术调整肯定已到位 政策信号不明仍需等？

发布时间：2009-10-25 02:49来源：信达证券马佳颖字号：大 中 小

　　本周美国次贷危机的阵痛稍有缓解，周边市场相继进入了宽幅震荡格局，可是由于政策仍未明朗，A股市场还存在很多不确定性，因此反弹走势表现较弱，成交量持续萎缩。那么在市场前途未卜的环境下，短期我们是应该相信技术上的支撑还是更应该相信政策的引导呢？

　　政策面依然存在较大不确定性

　　对于政策能左右市场趋势这一观点相信市场中已经没有多少异议，虽然大家还在争论政策干预对股市长期发展和市场化定价的利弊，但在股指连续深幅下挫后，各类投资者倒是比较一致地期盼政策能够有所明朗。可是我们看到，从“1·22”以来，虽然短短几天内，沪指市值蒸发6万亿，但是有关方面尚未有言论出台。究其原因，我们认为有以下几点可以考虑。

　　首先，目前A股市场估值仍然“偏高”，市场调整仍处于有关方面能够容忍的范围内。由于目前上市公司年报披露不多，因此以年报来测算当前的市盈率水平有较大的偏差，而根据2007年三季度推算年报计算的市盈率，参考意义又不是很大。这两种方法计算的目前A股市场市盈率总体水平为47倍和35倍，市场估值总体上仍没有达到一个充满投资价值的水平，因此在调整过程中有关方面仍保持缄默。

　　第二，目前股市也面临着政策的选择期。国际上，美国经济出现衰退迹象，次贷危机仍将继续蔓延，在30日召开的联邦公开市场委员会会议上很有可能宣布再次降息。国内，近期我国南方出现了罕见的雪灾天气，给国民经济带来了巨大的损失。在这种情况下，如果继续采取从紧的政策，在消费这驾马车没能真正跑起来之前，从紧的政策可能会使我国面临通胀到通缩的经济形势变化，从而给决策带来更大的风险。但是改变政策方向需要时间，需要对国际国内经济形势有着精准的把握，因此，近期将先采取观望态度。

　　这是从政策角度的分析，用一个词来形容目前的政策环境，那就是不确定性，而股市的风险也正是来源于巨大的不确定性，因此从政策层面出发，我们认为目前不宜轻举妄动。　　

　　技术面给出较明显的短期信号

　　昨日是自2005年12月底步入牛市后首次跌破年线，历史上几次大牛市过程中，首次触及年线后都有较大幅度的反弹出现。如1996年5月开始的牛市中，沪指在1997年9月首次跌破年线后立刻出现近20％的反弹，而从1999年到2001年的行情里，每次触及年线位置都是一个较好的介入时机。那么从历史的规律和技术角度看，短期内市场有可能会出现连续的反弹行情，这部分利润，虽然伴随着风险，但着实诱人。

　　在政策的不确定所隐含的风险和技术指标预示的短期机会面前，投资者该如何选择？这个问题实在不好回答，这里给出的投资策略很有可能会被投资者看作是一席空话，那就是根据各自的投资偏好来决定近期的投资策略。风险厌恶型的投资者仍以观望为主，待势态明朗后再行介入；而风险偏好型的投资者，不妨效仿场内主力的策略，坚持两个原则：其一，强者恒强；其二，快进快出。所谓强者恒强，我们看到在大盘不断创新低的过程中，仍有少数股票创了新高，这就体现出强者恒强的特点。而在反弹过程中，由于时间周期和幅度都不好确定，因此主力很难去运作新的品种，在前期热点中进行深入挖掘是比较有效的方法。而快进快出是从这几日认沽权证的走势中看出的，场内游资虽然不放过任何一个短线机会，但一旦有风吹草动，尽快出局是首要原则。

(股歌小编：Sachiel)