中华企业：增长稳定 储备略显不足

发布时间：2009-10-06 03:24来源：股歌网王战(小子)字号：大 中 小

中华企业(600675)今天一路上涨，并于10：40左右封于涨停，换手率超过4%。公司主业聚焦于中高档住宅以及中高档商务办公楼等开发;在区域扩张上，以上海为中心，长三角地区为布局重点，同时战略性进入一些有发展潜力的区域。公司现有项目14个，总建面223万平米，此外在崇明岛还有滩涂用地4655亩。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.55、0.69和0.93元，对应动态市盈率为26.8倍、21.4倍和15.9倍;当前共有17位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为4、9和4人，综合评级系数2.00。

　　上半年公司实现营业收入、营业利润16.79万元、3.6万元，同比增长15.9%和5.2%。实现归属于母公司所有者的净利润为2.35亿元，同比增长6%。EPS0.216元，ROE7.11%，综合毛利49.3%，净利率14%。房地产毛利49.8%，房屋租赁52.6%，商业和服务业33.75%。结转面积10.97万平米，结算收入15.8亿元。商业租赁面积10.24万平米，收入0.53亿元，同比减少6.4%。尚余预售账款8.27亿元，为全年盈利稳定增长奠定了基础。收入贡献多的项目主要：苏州第五元素、南郊中华园、古北国际花园7号楼、古北恒盛苑商铺等。

　　今年下半年，公司可售资源更为丰富。住宅房地产方面，苏州第五元素二期、南郊中华园、印象春城仍将是公司的主力销售项目，而美兰湖中华园下半年也将开盘。商业房地产方面，除华宁国际广场、万泰大厦继续现房销售外，上海国际客运中心则将推出新盘。古北9-4A项目的商铺和办公楼都已经进入招租阶段，下半年就有望贡献少量租赁收入。

　　土地储备略显不足。公司最近3年基本仅增加了2幅住宅和2幅商务地产土地，合计33万平米建面，目前有住宅土地储备100万平米，09年上半年已销售18.5万平米，光大证券预计10-11年结算面积都将超过30万平米，也就是说公司土地储备最多仅够3年开发。新增不足加上09年去化加快，土地储备上的压力凸显。公司计划下半年在长三角的土地储备有突破，融资也要有突破。公司已获批有条件发行12亿元公司债，并将加大融资力度，构建公司本部、古北集团、经营集团融资平台。

　　光大证券表示，基于公司未来的股价催化因素仍在：受益于大浦东的发展和商务地产市场以后的复苏，主要住宅项目和商务地产项目未来2-3年还有较大的价格上升空间;公司将来与集团中星地产以及金丰投资整合是大概率事件，虽然进度存在不确定性，但市场对其的预期非常强烈。因此建议等股价调整后，仍可买入。

　　风险提示：注意国内外经济增长、居民收入、行业复苏、企业盈利改善低于预期、政策调控超出预期等的风险。 

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