申银万国：路桥行业仍有补涨空间

投资评级与估值：路桥行业目前2010 年的平均PE 为16 倍，比9 月份提高了12%;最近的补涨行情使得公路长期过低的估值获得一定程度的修复，对市场折价有所收窄、A-H 股差价扩大。路桥行业重点公司09-10 年的平均股息率约为3.5%左右，仍然具有一定收益性。我们认为虽然路桥行业本月涨幅较好，但是从去年底部至今持续跑输大盘、对大盘的折价仍处于历史最低水平，因此还具有一定补涨空间。基于短期业绩、估值和长期风险、区域发展等各项基本面进行多因素综合分析之后，作为防御型配置，我们推荐2010 年受益于沪蓉高速贯通的楚天高速(600035)，息率将近5%、明年利润增速较快的宁沪高速(600377)。
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有别于大众的认识：市场往往处于被动配置或行业轮动的角度而不是行业基本面的角度来考虑来择投资路桥行业的时机和标的。我们的推荐，除了延续中期策略中从长期区域均衡发展的角度挑选投资标的的逻辑外，在短期更侧重于：(1)路网贯通效应对车流量的推动因素，重点推荐2010 年将受益于沪蓉高速贯通的楚天高速(600035)，汉宜高速的车流量和收入可能因此出现15%以上的快速增长;(2)高分红、成长性和低估值带来的防御性，建议关注宁沪高速(600377)，预计公司2010 年利润增速将高于20%，同时高分红和较低估值使得股价的安全边际较高。
 

(股歌小编：admin)