汽车行业：销售符合预期景气持续上行 荐4股

2009年1-11月数据概览:
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11月:汽车总计销售133.8万辆,同比增长95.2%,环比增长9.1%,较10月季节性上升,乘用车仍在所有车型中表现最为抢眼;
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1-11月累计:汽车累计销售1223万辆,同比增长42.4%,行业整体仍处于高景气周期,轿车、微客、SUV表现好于行业平均。
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2009年1-11月数据详细解析:
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乘用车:11月除微客外各细分车型月销量均创历史新高。11月轿车、微客分别销售75.4、18.3万辆,同比分别增长93.6%、118.3%,销量表现符合我们预期,轿车“年化销量”反映行业景气仍维持高位。近几月,厂商层面开始补库存,库存过低形势略有缓解,但与历史相比,仍显著偏低。目前从经销商角度看,合资品牌的库存最为紧张,价格也最为坚挺,我们判断春节前的销售旺季到来,可能会再次加剧库存紧张情形。预计2010年轿车销量增幅为15-18%。
 

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重卡销售热度不减。11月重卡销售61547辆,同比增长232.9%,环比增长2.4%,符合预期。细分车型中,半挂牵引车、载重货车、货车底盘分别销售2.5、1.0、2.6万辆,环比增速分别为4.3%、9.0%、-1.8%,半挂牵引车销售高位维持,占重卡销量的比重也基本恢复历史正常水平,工程用车持续呈现回暖态势。维持2009年重卡销量63万辆的判断,并预计2010年重卡销量同比增幅为0-5%。
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大中客:销量季节性回升。11月大中客合计销售12865辆,同比增长56.2%,环比增长29.8%。自2Q09起,大中客出口需求逐步回暖,目前大客月出口量已达到1000辆左右的水平,未来仍具改善空间。
 

投资策略:
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2010年中期前,汽车细分子行业中,我们最看好轿车,认为轿车股仍然存在“进一步走向疯狂”的可能。行业供应紧张情况下需求的进一步提升将会是主要推动力。股价层面能多大幅度超出大盘表现,将在春节前旺季的销售情况、以及今年四季度厂商盈利明朗后,视市场多大幅度上调预期而定。我们对此偏乐观。轿车股中,仍维持推荐上海汽车、一汽轿车的投资组合;
 

预计重卡需求将在未来二至三个季度维持目前高位,甚至在2010年3-4月由于季节性迎来销量更高峰,但年度窗口看,难以比今年走得更高。我们认为,月销量将保持在6万辆附近,房地产投资的回暖、进出口贸易的逐步复苏,仍将是未来重卡需求的主导力量,但鉴于今年2、3季度,对重卡(先是工程车、后是牵引车)集中的采购,在目前基础上,销量进一步大幅提升难度较高。潍柴动力估值仍显便宜,建议配置;
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大中客:短期看出口,中期看铁路。大中客国内需求目前已恢复正常水平,明年出口仍有改善空间。中期看,铁路客运投资在未来3-5年会对公路客运用大中客产生较大的负面冲击。宇通客车仍是首选。
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(股歌小编：admin)