国都证券：水务行业2010年投资策略

1、全国大范围上调水价。北京、天津、上海、江苏、兰州等城市均已经实施或者提出了调价方案。国家发改委和城乡建设部对于上调水价采取了支持态度。
 

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2、水价上调的根本原因在于：(1)人均水资源匮乏且地区分布不均衡。中国水资源总量居世界第六位，人均占有量为2240立方米，约为世界人均的1/4，在世界银行连续统计的153个国家中居第88位。(2)中国水价绝对和相对值均远远低于国际水平。2009年10月，我国不含水资源费的全国平均水价为2.37元/吨，其中自来水价为1.69元/吨，污水处理价为0.66元/吨，无论是绝对值还是相对值都在国际上处于较低水平。中国家庭人均水费支出占可支配收入比重为1%，仅为国际平均水平的一半。(3)自来水生产企业和污水处理企业亏损面较大。2005-2009年，自来水生产企业亏损比为54%，污水处理企业亏损比例为30%。
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3、水价调整的方向是逐步实施全成本定价模式。全成本水价是指覆盖供水和污水处理服务全部成本的水价，是涵盖了成本、经济收益和社会收益的综合价格。水价调整主要以调整自来水价格和污水处理费为主。本轮水价上调幅度较大，平均涨幅在20%以上。
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4、自来水生产供应行业处于稳定期;污水处理行业仍然处于快速成长期。未来2-4年内，污水处理行业仍能保持10%的复合增长率。最近一轮的水价上涨，且平均幅度达到20%以上，我们认为提价显著改善了行业基本面，提升了水务企业盈利能力。一些经营良好、运营经验丰富、资本实力雄厚的公司将会在行业内大举并购，实现外延式扩张。
 

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5、拥有供水管网的公司直接拥有终端收费权，直接受益于水价上涨;而不具有供水管网的自来水生产公司和污水处理公司长期内能够受益水价和污水处理费的上涨，短期内具有一定不确定性和时滞。依次推荐：南海发展、钱江水利。同时建议关注持有广发证券14.25%股权的中山公用。在水务这样的公用事业领域，较强的扩张能力将保证公司的规模扩张和业绩提升能力，并且在更大的空间、时间范围内受益于水价的提升。推荐：首创股份、创业环保。
 

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(股歌小编：admin)