方正证券：金瑞科技 镍氢电池受益者 期待突破

　　一 行业概况及公司基本情况

　　金瑞新材料科技股份有限公司(600390)是以中央直属大型科技企业长沙矿冶研究院为主发起人，以电子基础材料和超硬材料为主导的高科技上市公司。公司依托长沙矿冶研究院雄厚的技术力量，充分发挥自身在新材料领域拥有的科研成果和技术开发实力，现已发展成拥有五家直属企业和七家控股子公司且总资产规模过15 亿元的高科技企业。

　　公司主营业务主要来自电解金属锰、四氧化三锰和氢氧化镍等三类产品。电解金属锰产品的盈利能力是最好的，公司营业利润的一大半都是由该类产品贡献的。2008 年上半年，公司实现营业收入70686.63 万元，同比增长9.42%;实现营业利润4413.67 万元，同比增长17.81%;实现归属母公司所有者的净利润3023.52 万元，同比增长16.62%。

　　二、主营业务分析

　　1、球形氢氧化亚镍业务

　　公司是国内镍氢电池电极材料氢氧化镍的主要供应商之一，产品主要销售给比亚迪和日本的汤浅。受世界石油资源的制约和环境污染因素的影响，无污染、高能量的二次电池作为新能源产业的热点，正受到广泛的关注，随着消费者和产业的环保意识增强，镍氢电池已成为碱性电池的良好替代品。广泛的应用于电动工具、混合动力车、电动自行车、摩托车和玩具等领域。 copyright dedecms

　　中国镍氢电池的年产量一直稳步增长。2006 年，中国镍氢电池产量超过9.6 亿只，2007 年产量继续以超过15%的速度增长，达到11 亿只左右。随镍氢电池的蓬勃发展，公司生产的球状氢氧化亚镍作为镍氢电池的关键正极材料将在相当长时间内有很大的发展空间。2007 年实现营业收入2.8 亿元，随着镍氢混合动力电池的发展，公司的球形氢氧化镍业务也必将收益。

　　2、电解金属锰业务

　　2008 年12 月公司以不超过2900 万元的价格收购贵州省铜仁市金丰锰业有限责任公司100%的股权，极大的稳定了公司锰资源。公司年产电解金属锰约3 万吨,是目前国内最大的电解金属锰生产基地之一。公司的电解锰产品主要公司产品主要销售给宝钢用于不锈钢的制造。上半年，该项业务的盈利能力较好，毛利率高达27.02%。下半年，由于钢材市场的低迷，该项业务将直接受到影响，盈利能力有所下滑。

　　3、四氧化三锰业务

　　公司四氧化三锰产品是电子行业制备高档软磁锰锌铁氧体磁芯的重要基础原料之一。公司现已建成两条国内最大的生产线，生产能力达2 万吨/年，产销量均居全国之首，市场份额高达60%。国内知名的磁材企业如天通股份和横店东磁都是公司的重要客户。上半年公司四氧化三锰产品毛利率为10.95%。 织梦内容管理系统

　　三、公司投资价值分析

　　1、镍氢电池的受益者

　　公司作为中国最大的球形氢氧化镍的生产企业之一，随着美国新总统奥巴马的上台，新能源产业政策的实施，新能源将得到新的发展平台，而公司稳定的球形氢氧化镍产品质量，将使公司成为镍氢电池新能源的受益者。

　　2、锰资源2009 年将成为公司新的利润增长点

　　2008 年松桃矿业初步投产，目前黄塘萍两座矿山的矿石产量可达每年12 万吨，矿品位在17%左右。按每年1.5 万吨的金属量保守估计，锰矿价格按800 元/吨金属计算，满负荷生产营业收入可达0.96 亿，按08 年达到70%产能计算，预计2009 年可新增营业收入6720 万。

　　3、大股东研发实力优势明显

　　金瑞新材料科技股份有限公司第一大股东是中央直属大型科技企业长沙矿冶研究院，依托长沙矿冶研究院强大的科研实力，在公司“高、精、尖”战略思想指导下，近年来，公司新产品研究开发取得了很大的进步。在国家节能减排、国企整合的背景下，金瑞科技必将进行国内锰矿资源的整合;在金融危机过程中，其技术创新，产品结构调整也是值得期待的。

(股歌小编：Sachiel)