方正证券：宁波银行 资产质量考验银行业绩

　　4月28日，宁波银行(002142)公布了2008年年报，次日，又公布了2009年第一季度业绩报告。根据年报，该行2008年实现净利润13.32亿元，同比增长40.02%;每股收益0.53元。根据季报，2009年1月至3月，该行实现净利润3.54 亿元，比上年同期增加0.16亿元，同比增长仅为4.82%。基本每股收益0.142元。

　　评论：

　　对资产质量的担忧成现实

　　2008年的年报数据显示，宁波银行的不良贷款率为0.92%，比上一年增长了0.56个百分点，与上一年三季度的数据也上升了0.29个百分点。2009年一季度，不良贷款比率得到了控制，下降了0.1个百分点，不良贷款率为0.91%。

　　从不良贷款的绝对值数据来分析，截止到2008年底，不良贷款为4.52亿元，比上年同期增加了3.22亿元，2008年第四季度新增了1.54亿元的不良贷款，2009年第一季度不良贷款余额又增加了0.37亿元。不良贷款额的大幅增加验证了此前对宁波银行贷款质量的担忧。

　　作为地处浙江的城市商业银行，宁波银行在此次经济下行调整过程中，受到了较明显的影响。由于其贷款规模相对于同行业来说较小，因此不良贷款的发生将直接导致不良贷款率的显著上升。

　　中间业务发展迅猛

　　2008年宁波银行中间业务收入42930万元，同比增长122.98%，其中国际结算量增长27.05%，贷计卡POS交易收入同比增幅628%,资金业务中间业务收入增长238%。从净收入角度看，本行中间业务净收入绝对额增长较快，比上年增长119.11%，中间业务净收入占营业净收入比例为11.03%，同比上升了3.40个百分点，提高幅度较大。 织梦好，好织梦

　　资本充足率和核心资本充足率在不断下降的趋势当中

　　第一季度的资本充足率为14.78%。核心资本充足率为13.44，比去年年底分别下降了1.37个百分点和1.16个百分点。

　　贷款质量的下降也使得宁波银行的拨备覆盖率大幅下降。截止到2008年末，宁波银行的拨备覆盖率为152.5%，比2007年末下降了接近2倍，降幅相当大。2009年第一季度略有提升，但是未来资产质量如果没有得到改善，宁波银行将计提贷款减值准备，对整体的业绩将造成拖累。※公司未来的发展模式和规划

　　目前公司处于战略转型期，包括业务转型、区域转型和管理转型。以公司银行、零售公司、个人银行、信用卡、金融市场组成的五大利润中心的发展模式已经初步形成。未来将以长三角为中心，以珠江三角洲和环渤海湾为两翼的“一体两翼”的战略布局，为公司的长远可持续发展提供了广阔的市场空间。

　　今后两年公司的业绩增长点主要放在新开的分行上面。而当前的形势对于宁波银行而言比较严峻。在目前的情况下，唯有控制好贷款的质量，在风险管理方面加强力度，才能支撑公司未来的扩张和各项业务的发展。

　　盈利预测和评级

　　目前，无论从存贷业务、总分行层面来看，银行都处在高速奔跑的过程中。在2008年宁波银行一共成立了杭州、南京、深圳三个分行和上海徐家汇支行，苏州分行马上也要开始运营，其中杭州分行已经实现盈利。 在14家上市银行里作为资产规模较小的银行在此轮经济下行周期中势必会受到影响和冲击，但从长远的发展来看，宁波银行管理层发展思路清晰、业务鲜明，在中小企业贷款方面积累较丰富的经验。我们长期看好宁波银行潜在的增长性。预计2009年、2010年宁波银行的每股收益为0.48元和0.50元。我们给予其短期“中性”评级。

(股歌小编：Sachiel)