方正证券晨会纪要（3月18日）

发布时间：2009-10-02 21:52来源：字号：大 中 小

　　化工行业景气度环比回升 后续走势依靠下游需求

　　据近期数据显示，多家化工企业的销售量呈现急剧上涨的态势，下游采购异常积极，企业库存下降很快，有的企业产品销量甚至出现了同比大幅上升的态势，超出了市场的预期。从2008 年12 月行业产值数据来看，原油开采及石化行业依然延续了加速下降趋势，而基础化工行业12 月份生产总值同比实现增长2.6%，其中化学原料及制品行业工业增加值同比增长5.6%，化学纤维行业工业增加值同比增长2.2%，均较11 月份有所转好，政府经济振兴政策的效果正在逐步体现。

　　截止到目前，化工产品价格反弹品种明显增多，DMC、草甘膦、苯酚、钾肥等众多化工产品价格均明显上涨。下游尿素价格已突破1900 元/吨，磷肥小幅上扬至2860 元/吨，DMC 每吨上涨1250 元至20000 元，草甘膦原药涨至27500 元/吨，涨幅高达30%，国内长三角地区的高抗冲苯乙烯(PS)价格均已突破8800元/吨，钾肥冲高至4000 元/吨后依然坚挺。

　　点评：

　　受春耕来临，化肥销售旺季即将启动，以及石化行业振兴规划要求提高农资保障能力等利好影响，化肥农药产品价格逐渐走强。多种基础化工产品由于下游需求加大，而经销商基本没有库存，采购力度加大，价格呈上涨趋势，基础化工行业景气度开始回升。

　　由于2008 年四季度化工企业受库存折损、价格急跌、销量萎缩、企业停产限产等因素影响，使得整个化工行业进入最困难期。我们认为2009 年一季度，企业高成本原料库存逐步消化，产品价格逐步上涨，销量大增，开工率逐渐恢复，企业盈利能力大幅提升。预计多数上市的化工企业2009 年一季报业绩将环比大幅上升。

　　我们认为目前沿产业链由前向后传导的价格上涨态势，需要下游需求的进一步认同，一旦终端需求具备消化能力，化工品价格上涨行情将有望延续。考虑到春耕尚未正式启动，下游需求回暖尚需时日，暂时维持整个化工行业“中性”的投资评级。

　　(化工行业分析师 张正华)

(股歌小编：Sachiel)