宏源证券：柳化股份 瑕不掩瑜 长期趋势依然向好

　　30 万吨大颗粒尿素项目08 年期末顺利投产，经济效益在09 年将得到充分体现。

　　该项目建成后柳化股份(600423)的尿素产能在原有 20 万吨/年的基础上增长了50%，并且全部为大颗粒尿素，区域优势得到进一步巩固。在国家支农政策及化工行业振兴规划等利好刺激下，尿素价格目前回归正常区域，以当前1900 元/吨计，可贡献毛利润4000 余万元。

　　贵州新益煤矿1 号矿区建设现已完工，为缓解公司资源瓶颈，未来不排除公司继续收购煤矿的可能

　　公司控股 90%的贵州新益煤矿勘探显示储量为6603 万吨， 1 号矿区现已完工，09 年可开采煤10 万吨，2010 年将达到30 万吨;待2，3 号矿区完工之后，可形成年产煤90 万吨的规模，将逐步缓解公司的资源瓶颈，未来不排除公司继续收购煤矿的可能。

　　收购柳州盛强化工60%股权，将形成新的利润增长点

　　公司于 08 年底收购了柳州盛强化工60%的股权，预计09 年二季度将合并报表。盛强化工主营业务为双氧水的生产，目前一期工程已投产，生产规模为年产10 万吨的27.5%的稀品双氧水和2 万吨50%的浓品双氧水;预计二期工程将在今年9 月份完工，届时稀农、浓双氧水年产规模将分别达到20 万吨和4 万吨。 本文来自织梦

　　硝酸及硝酸盐系列产品价格回暖，行业景气上行。

　　盈利预测：基于以上多重因素，我们预计 09 年公司业绩将显著增长，每股收益0.44 元，同比增长28%，给予“增持”评级。

　　风险提示：金融危机持续恶化及农民收入下降将导致公司盈利水平下降。

(股歌小编：Sachiel)