把握两大结构性机会

发布时间：2009-10-02 23:57来源：字号：大 中 小

　　A股市场在连涨7日之后高位震荡回落，尤其是尾盘权重股带领两市股指放量下跌，对市场人气造成较大打击。我们认为，在宏观经济恢复增长预期强化前提下，宽裕的市场流动性将延续其在股市的释放过程。虽然短期连续上涨使市场面临技术性回调压力，但震荡后的市场仍然存在大量结构性投资机会。

　　全球救市确立流动性基础

　　充裕流动性和政策促动的经济增长预期，构成此轮行情的两大“推手”。虽然市场对经济复苏预期仍有明显分歧，但全球范围内的货币扩张已经奠定了资本市场繁荣的流动性基础。

　　处于金融危机漩涡中心的美国，经过近八千亿经济刺激计划、收购金融机构不良资产等两大动作后，美联储再次通过购买国债和住房抵押证券的方式企图改善信贷环境。激进的数量放松政策清楚表明，美联储已经把抗击短期通缩、刺激增长作为首要政策目标，美国长期关注的通胀目标以及中长期可能出现的恶性通胀则已退居次席。

　　英国、日本、瑞士及欧洲等多个经济体央行也明确以货币扩张对抗衰退，全球流动性扩张速度明显增加。长期而言，流动性推动基本金属、原油、黄金等大宗商品价格上涨的风险已经开始堆积。与此同时，国内目前也处于流动性大量释放的阶段。在政府主导投资刺激作用下，国内货币、信贷数据已经连续反弹，反映金融市场流动性盈余程度的固定利率国债到期收益率则一直处于1%以下的历史最低端。近期央行在公开市场的操作，也引发了市场对其降低存款准备金率的猜想。 织梦好，好织梦

　　虽然对于国内经济复苏的分歧仍在，发电量、PMI等止跌并不能完全确认经济回暖趋势，但信贷到位后政府投资项目进入施工阶段，很可能使得二季度初成为经济数据全面回升的契机。近期“大和中国A股基金”等一些海外发行的中国基金受到追捧，在某种程度上显示国内经济比较优势明显，国际资金对中国经济回暖的预期较乐观。

　　结构性机会相对确定

　　不过，我们应该看到，扩张性货币政策和政府主导投资的前景并不清晰，宏观数据反弹与企业微观利润不振之间的矛盾，使得机构在判断中期经济走向时产生了明显分歧。但是如果改变思维方向，从行业公司的微观视角出发，我们发现在整体不乐观的趋势下，大多数行业仍然存在一些相对确定的结构性机会。

　　这种结构性机会大体可以归纳为这样两种类型。

　　一类是明确受益于政府投资计划的行业。例如，1、2月信贷大增带来银行业“以量补价”的良好预期；建筑工程在整体需求下滑的局面下，铁路、地铁建设和水利水电建设出现逆势上扬格局；电力设备整体投资下降，但超高压电网、水电建设却高于预期。大规模投资也进一步带动了挖掘机、旋挖钻机等细分机械行业的复苏，而4月份基建高峰也会提升水泥建材需求，其中西部水泥需求更加抢眼。

　　另一类则是行业自身发展规律的作用结果。如房地产行业销量大幅回升主要得益于累积刚性需求的释放，当然针对交易环节的税费减免政策对此功不可没；在首轮下降60%的煤价谈判后，国际铁矿石谈判和钢材期货也可能成为钢铁股上涨的催化剂；而2008年地震、奥运等对需求的抑制作用，则使得5-8月份成为机场、航空公司业绩回升的契机。

　　此次政府促进经济政策力度、规模达到了前所未有的程度，这带来了众多细分行业或区域的结构性机会。上海建设“两个中心”必将对本地地产、金融、物流公司产生积极影响；“汽车下乡”对轻型卡车、“家电下乡”对白色电器也都产生了实质性需求提振作用；节能环保、产业升级政策对新能源、材料、设备公司刺激作用也不可低估。

　　适当回避短期回调风险

　　总体来看，经济走势分歧制约了机构行为，主流权重股始终难以带领大盘摆脱技术层面的束缚。我们判断，在数据代表经济趋势无法完全明朗的二季度以前，整体市场仍将表现出明显的震荡特征，涨跌空间都不会很大，但结构性机会则比较突出。

　　短期来看，市场连续上涨7天后再次接近2300-2400点箱体顶部区域，且市场成交一直维持在2000亿元高位水平，出现一定量价背离的技术特征。地产、水泥、新能源、有色等多个热点连续上涨后累积了大量获利盘，短期需要一定的震荡过程来重新选择市场热点的演绎思路。不过我们认为，这种调整是正常的换手过程，有利于行情进一步深入演绎。投资者在操作中应注意控制仓位，降低短期获利预期。 copyright dedecms

(股歌小编：Sachiel)