银行股拉升N型尾部 策略周报

　　市场的结构性泡沫明显。以去年10月28日最低点1664.93点计算， 上证指数已经反弹58%，其中估值变化贡献了94%，业绩变化贡献了-36%。市场的本轮反弹完全是由估值推动。

　　除金融、煤炭等行业外，多数行业市盈率都在30倍以上。全部上市公司市盈率中位数、算术平均为41倍。由于经济的调整还没有结束、基本面的恢复低于预期，多数个股40倍以上的估值水平得不到支撑，未来一段时间这部分股票的潜在风险大于收益。

　　由于大盘蓝筹股估值相对较低，在大量新增贷款、M1大幅反弹、全市场保证金继续流入、基金发行持续的环境下，充裕的流动性还会对指数提供支撑。

　　看好估值低、业绩增长稳定、A-H股比价持平的银行股，以及煤炭、地产、石化等蓝筹板块。

(股歌小编：Sachiel)