中银国际：南京医药 多重业务模式的医药商业区域龙头

公司背景

　　南京医药（600713）是我国华东地区重要的医药采购供应中心，销售规模居全国医药商业企业第五位。其业务包括：医院药房托管、药品零售、现销快配、传统医院纯销和医药工业。

　　主要发现

　　08年销售收入有望同比增长近20%

　　我们预计，08年公司的销售收入有望达到110亿人民币左右，同比增长近20%。其中现销快配收入近50亿人民币，药房托管约7亿人民币，药品零售约7亿人民币，医药工业约2亿人民币，其余收入来自传统医院纯销业务。为加强医院信用管理，控制应收帐款并减少从小企业采购药品，08年12月公司主动压缩了销售规模。

　　药房托管业务

　　公司的药房托管销售业务覆盖南京、郑州、仪征、合肥、福建等地的140多家医院。其中包括9家三级医院和35家二级医院。该业务的毛利率近10%，净利率约为1.5%。

　　现销快配业务

　　在现销快配业务中，对终端销售和分销各约占50%。公司现有6,000多家会员客户，占客户总量的25%左右。通过订单集成和提高贴牌药品销售比例，08年该业务毛利率由07年的1.8%提高至2.7%左右。

　　药品零售业务
本文来自织梦
　　公司自有零售店200家，加盟店200家。零售业务将由单一的药品销售扩展到其他领域，包括功能食品、保健品、医疗器械、药用化妆品和保健书籍等，并将贴牌药品的比例由不到10%逐步提高至20-30%。

　　收购新疆兵团医药

　　公司收购了新疆兵团医药40%的权益，其实际经营管理将由公司负责。对兵团医院及部分二级和团场医院的药房托管将于09年4月开始，并同步开展现销快配业务。

　　09年财务费用有所下降

　　公司的人工成本占销售及管理费用的45%。由于其国有体制，除物流费用外，公司其他销售及管理费用很难削减。但由于08年的降息，预计09年公司的财务费用将减少1,000万人民币左右。

　　结论

　　公司是创新型医药商业企业，致力于打造具有终端影响力的药品物流集成化供应链。随着医改逐步推进，其多业态的业务结构也将体现出更强的竞争力，发展前景值得期待。 copyright dedecms

(股歌小编：Sachiel)