中银国际：湘电股份 估值已反映风机和核泵业务增长

湘电股份(600416)在风电第六批特许权招标中市场份额并列第四，核泵业务也有较多订单，但目前股价已经充分反映了风电整机和核泵业务的增长，目标价19.10 元，首次给予持有评级。

　　支撑评级的要点

　　公司控股 51%的湘电风能在第六批特许权中标30 万千瓦，市场份额并列排名第四。我们判断未来三年由于过多风机整机厂商进入此行业，产能将出现过剩，导致风电整机价格下降明显，竞争将日趋激烈。

　　2007 年月长泵机装基地在麓谷动工，预计2010 年3 月份将竣工投产，届时水泵业务产能将成倍增长。公司在核泵领域通过和福斯公司的合作已经陆续获得了红延河、宁德和石岛湾的订单，核泵业务前景广阔。

　　公司的交流电机产品收入的 70%用于火电站大型辅机电机，收入会有所下降。直流电机业务中的风电双馈发电机会有增长，但传统直流电机经营也不乐观。

　　公司近期公告将非公开发行不超过 5,000 万股，发行价18.61 元，主要是解决公司的资金紧张和负债率较高的问题。

　　评级面临的主要风险

　　资金紧张风险以及风电整机产品质量风险。 织梦好，好织梦

　　估值

　　我们对公司 2009-11 年的每股收益预测为0.45 元、0.68元和0.87元，如果考虑未来增发5000万股的摊薄影响，2010-2011 年的每股收益预测为0.56 元和0.72 元。我们给予2010 年28 倍市盈率，目标价为19.10 元，首次评级给予持有。 织梦好，好织梦

(股歌小编：admin)