皮海洲:高价A股或成个人投资H股“多头陷阱”

发布时间：2009-10-25 02:55来源：上海证券报皮海洲字号：大 中 小

    国家外汇管理局选定天津滨海新区作为我国境内个人直接对外证券投资的试点后，内地许多个人投资者都跃跃欲试，纷纷预约“港股直通车”开户登记，盼望着能早日到香港市场去一显身手。

　　内地投资者为何对投资港股一见钟情？究其原因，就在于同一家企业在香港上市的H股股价往往都大大低于其内地上市的A股。如中国铝业上周末A股的收盘价为每股46.02元人民币，H股的收盘价为每股16.22港元，A股股价为H股股价的近3倍；大唐发电上周末A股的股价为24.17元，而H股的股价只有7.95港元，A股股价同样是H股股价的3倍多。正是基于A股与H股之间这种巨大的价格差异，所以，不少内地投资者认为，H股比A股更具有投资价值，投资者只要把A股与H股之间的这种巨大的价格差赚进来，就可以狠狠地赚上一笔了。所以，尽管内地投资者对香港股市并不熟悉，但就是看着A股与H股之间这种巨大的价格差的存在，不少投资者也就摩拳擦掌起来了。

　　这样的赴港炒股动机其实是很危险的，是对两地股市都缺少了解的反映。内地股市与香港股市是两个完全不同的市场。作为A股市场来说，相对封闭，有着浓厚的“中国特色”，上市流通股本不多，市场投机色彩深厚，政策因素也在市场上打下了深深的烙印。更为重要的是，A股市场目前还没有做空机制，投资者只有做多才能赚钱。所以，在A股市场里，上市公司股价往往会被高估。相反，香港股市则是一个开放的国际化的市场，在这样一个市场里，更多的是市场自身的因素在发挥作用，其市场标准基本上是与国际上一些成熟国家与地区的标准相吻合的，甚至其市场资金也是在世界范围内自由流动的。而且在香港股市里，由于存在着做空机制，投资者不仅做多可以赚钱，而且做空也可以赚钱。在这种制度下，股价大幅高估的可能性并不大，H股如果也像A股一样，股价被大幅高估的话，必然会招来市场做空力量的打压。可以说，H股股价与A股股价“接轨”的可能性并不大。实际上，A股股价高于H股股价是有合理性的一面。所以，如果内地投资者炒作H股是为了赚取A股与H股之间的这种价格差的话，那么，这种愿望很可能会落空。

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　　不仅如此，如果内地投资者投资港股的目的就是为了赚取A股与H股之间的价格差的话，那么，内地高价的A股就很有可能成为投资者炒作H股的“多头陷阱”，或者说是一根套牢赴港炒股的内地投资者的绳索。A股股价高于H股是有其合理性的，在不同的市场环境中，两者的股价根本不可能接轨。但由于内地投资者就是把A股股价当成了H股股价的标杆，就是奔着两者之间的价格差而去，因此，在这种价格差存在的背景下，内地投资者会大量买进H股。如此一来，就不排除目前的香港机构投资者，正好趁此机会边拉高H股股价，边派发H股筹码的可能，最后在H股筹码派完发毕的情况下，把内地赴港炒股的投资者套牢。甚至不排除，香港市场上的机构投资者与内地市场上的机构投资者联手，拉高含H股的A股股价，达到在H股上获利了结的可能。如此一来，那些投资香港市场购买H股的内地投资者，不正好成了H股上面“接最后一棒”的人了吗？

　　还应看到，内地投资者投资港股的目的如果只是为了赚取A股与H股之间的价格差的话，还潜在着一个很大的危险，就是错失在其他港股上的赚钱机会。实际上，从香港市场来看，考虑到各种中国因素的原因，H股乃至各类中国概念股，其股价已被明显高估。以金融股为例，根据最新一期《证券市场红周刊》所提供的数据，汇丰控股的市盈率13.32倍，渣打银行的市盈率为18.88倍，恒生银行市盈率为18.38倍，而招商银行的市盈率却达到了59.29倍，中信银行的市盈率达到了58.17倍，工行的市盈率也有32.41倍。所以，如果内地投资者投资香港市场只是把目光盯着H股，盯着A股与H股之间的价格差的话，那么，他们将很容易错失在其他港股上的投资机会。所以，投资香港股市，思路应该放得宽些，投资者不应该继续戴着内地股市的眼镜来看香港股市。

(股歌小编：Sachiel)