信达证券：华联股份 夯实主业的重要一步

    12月15日华联股份公告称将以向特定对象华联集团非公开发现的方式购买其持有的五家商业物业公司100%股权。增发后公司总股本达4.97亿股，华联集团成为控股股东，持股比例约60%。

    七处物业项目。本次购买了5处物业，另有年中公司受让青海及大连两处物业。新进的物业项目中，北京广安门店和紫金店已经开业；江苏无锡店和合肥长江路店预计明年7月开始营业；合肥蒙城路店预计于2010年1月开业。

    公司共有土地约6.4万平方米，房产面积约17.6万平方米，目前可供出租面积约占88%。我们对租金收入的假设因所处城市、物业地理位置等原因，为每天每平方米1.44-3.2元不等。

    盈利预测及投资评级：我们的观点是，永续增长模式所估计的每股地产价值介于3.42-4.87元间，合理价值在4.30元左右；DCF以40年为期限折现，估计价值在2.2元左右；收入比较法的价值估计的价值在3.55元左右。PE估值法中，房地产部分的PE是24倍，其他投资性利润如华联综超和华联财务公司的合计预估利润在每股0.05元左右，综合PE近20倍。目前公司股价在4.7元附近，接近我们多种估值方法的上限区域，给予“持有”评级。 dedecms.com

(股歌小编：Sachiel)