有色金属：铜价恢复性上涨可期 四月后铜存在机遇

    摘要

    世界经济仍面临巨大的考验，4月22日，国际货币基金组织预测2009年世界经济将下降0.5%-1.0%。美国商务部16日发布的三月新房开工较二月下降10.8%，新房开工许可较二月下降9%。但三月新房开工的下降主要由公寓建设造成，单一家庭住房开工保持二月水平。总体来看，美国的房地产已近底部。

　　一季度中国GDP增长6.1%。虽然低于全年保8的目标，为未来三个季度GDP增长加大了难度，但有关投资的数据意味着原材料的需求将有较大增加。一季度全社会固定资产投资同比增长28.8%，全国新开工项目计划总投资同比增长87.7%。

　　4月17日，国务院要求立即下达第三批中央投资，其中重点工作包括适当增加短缺原材料进口。我们认为，随着中国政府投资项目的资金到位和项目开工，2009年后三季度，中国对铜的消费需求将逐步体现，2009年中国铜消费可能比2008年有所增加。

　　一季度国内银行新增贷款达4.58万亿，远高于4万亿的国家刺激计划。中国货币投放导致的流动性是今年一季度中国股市上涨的重要因素，存在部分资金进入铜市场参与收储或投机的可能一季度中国废铜进口同比下降47%，精炼铜进口同比增加32.9%。1至2月，美国精炼铜同比增加22%。废铜货源紧张是精炼铜进口大增的原因之一。中国贸易商的信用危机和保证金大幅上涨将在年内使中国的废铜面临缺口，前几年铜的高价可能也使全球可供应的废铜资源减少。我们估计，2009年废铜短缺将使国内精炼铜产量减少约30万吨，全球减少40至70万吨。中国收储40万吨以及韩国的收储将改善需求，年内每吨40,000元均价应是可能。 织梦好，好织梦

　　目前国内铜材生产已超过近年高点，进口快速增加，反映下游需求的增加。从上市公司分析，国内上市公司的铜精矿产量远远不能满足冶炼能力，中国冶炼企业在新年度TC/RC谈判中得到的加工费和铜价回升导致的存货减值冲回将改善国内铜类上市公司的业绩。我们建议重点关注铜冶炼公司，给予三家铜冶炼公司和江铜认购权证“强于大市”的评级。

(股歌小编：Sachiel)